El equipo económico ya analiza una reestructuración de la deuda con el FMI ante la dificultad para volver al mercado

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Con el riesgo país por encima de los 600 puntos Toto Caputo prepara un plan de contingencia por si no puede volver a los mercados voluntarios de deuda.Los vencimientos  suman USD 18.927 millones y su renegociación es posible si Milei consigue respaldo político de Trump. Ese monto es el total que la Argentina debería pagar el año próximo sumando tres grandes bloques de deuda en moneda extranjera: FMI, otros organismos multilaterales y acreedores privados. Es la proyección del propio FMI.El desglose revela la estructura del problema. Por un lado, el FMI explica USD 5.544 millones en 2027. Es la parte más rígida. Y tiene un cronograma muy concentrado: pagos en marzo, junio, septiembre y diciembre, combinados con intereses y sobretasas trimestrales. Es el corazón de la “muralla”.Fracasó una licitación de deuda de Caputo y el riesgo país se disparóLos pagos se distribuyen a lo largo del año, pero con momentos críticos. Marzo abre con más de USD 580 millones. En junio aparece otro pico de USD 625 millones. Septiembre es el mes más pesado, con más de USD 900 millones. Y diciembre vuelve a concentrar pagos por otros USD 625 millones. A eso se suman intereses y sobretasas en mayo, agosto y noviembre. Es un esquema que obliga a tener dólares disponibles casi todos los meses.  El segundo bloque es el de organismos multilaterales excluido el FMI: Banco Mundial, BID, CAF. Ahí aparecen USD 5.897 millones en 2027. Se dividen casi en partes iguales entre intereses y amortizaciones. Es deuda más dispersa, pero igual de exigente. No tiene la visibilidad del Fondo, pero suma presión constante durante todo el año.El gobierno enfrenta la herencia de Guzmán. No fue una reestructuración de la deuda de Macri, sino un nuevo préstamo para cancelar el anterior. Una refinanciación. Guzmán pateó los vencimientos hacia adelante, pero no modificó la lógica del endeudamiento. El tercer bloque es el de los acreedores privados en moneda extranjera, con USD 5.245 millones proyectados para 2027. Acá entra la deuda reestructurada por Martín Guzman en 2020 y las emisiones posteriores. Los bonos surgidos del canje de 2020 pagan intereses en enero y julio. Ahí se concentra buena parte del flujo anual. Pero además, en 2027 se suma un dato clave: el bono USD 2038 empieza a amortizar capital en julio. Es decir, deja de ser solo pago de intereses y pasa a exigir desembolsos de capital.A eso se le suma la nueva deuda emitida en los últimos meses. El BONAR 2029N paga cupones en mayo y noviembre, mientras que el bono AO27 introduce una lógica distinta: pagos mensuales de intereses desde 2026 hasta su vencimiento en octubre de 2027, cuando además se amortiza todo el capital. Es un goteo constante que termina en un desembolso final.Y por fuera de estos tres grandes bloques aparece el frente bilateral, encabezado por el Club de París, con pagos semestrales que se extienden hasta 2028. No es el componente principal, pero agrega presión en momentos específicos del calendario.TelamPara entender la situación hay que hacer una distinción clave: no es lo mismo refinanciar que reestructurar. En los primeros tramos de la negociación de Guzmán había consenso en que el objetivo era reestructurar la deuda tomada en 2018. Es decir, cambiar plazos, tasas y condiciones de un compromiso que ya entonces era considerado impagable.Sin embargo, el acuerdo terminó siendo otra cosa. No fue una reestructuración, sino un nuevo préstamo para cancelar el anterior. Una refinanciación. Guzmán pateó los vencimientos hacia adelante, pero no modificó la lógica del endeudamiento. La deuda original, tomada por el gobierno de Mauricio Macri en 2018, el mayor préstamo en la historia del FMI, por hasta USD 57.000 millones, con USD 45.000 millones efectivamente desembolsados; quedó intacta en su estructura. El resultado es el calendario actual. Un esquema que alivió el corto plazo pero cargó el mediano. Ahora la deuda con el FMI no es un problema futuro. Es un problema presente que ya tiene fecha de vencimiento. Y ese calendario marca un punto crítico: 2027. Ahí se levanta una muralla de pagos que, hoy, nadie en el mercado cree que Argentina pueda afrontar sin una reestructuración.El estado de situación con el Fondo suma incertidumbre. La revisión del programa, que debía resolverse en noviembre y luego se esperaba para marzo, volvió a postergarse. Ahora el Gobierno apunta a fines de abril, después de la cumbre del FMI y el Banco Mundial. Allí estará Luis Caputo.Para los mercados, el diagnóstico es claro. Sin un “reschedule de payments” el riesgo país difícilmente baje de manera sostenida. Daniel Marx,  Jefe de Negociación de Deuda Soberana entre 1988 y1993, cuando se estatizó la deuda de las empresas privadas, lo explica en términos estructurales: Argentina tiene una proporción inusualmente alta de deuda “privilegiada”. Es decir, compromisos con organismos multilaterales y bilaterales que tienen prioridad de cobro. Esa porción representa cerca del 20% del total de la deuda pública, un nivel muy elevado en comparación internacional.Esa estructura condiciona todo. Porque si no alcanza para pagarle al FMI que tiene prioridad de cobro, nada queda para cumplir con el resto. Y eso, logicamente, impacta en la percepción de riesgo. “Mientras esa carga siga así, el mercado va a mirar con  desconfianza”, explicó un operador.En ese contexto, el estado de situación con el Fondo suma incertidumbre. La revisión del programa, que debía resolverse en noviembre y luego se esperaba para marzo, volvió a postergarse. Ahora el Gobierno apunta a fines de abril, después de la cumbre del FMI y el Banco Mundial. Allí estará Luis Caputo.De esa revisión depende un desembolso de unos USD 1.000 millones y, sobre todo, el waiver por el incumplimiento de la meta de reservas. Sin esa dispensa, el programa queda en falta. “Este delay debe leerse como un reto, pero no hay soltada de mano”, deslizó una fuente al tanto de las conversaciones. Lo concreto es que Argentina corre sobre una cinta de Moebius. Sin acceso a los mercados internacionales, el Tesoro debe pagar sus vencimientos en efectivo. Para hacerlo, el Banco Central le vende los dólares. Es un circuito cerrado donde las reservas no crecen, pero acumular reservas es condición necesaria para conseguir financiamiento. El balance cambiario pone en números la desconfianza del mercado. En febrero, el último dato disponible, se repitió el patrón que dominó gran parte de 2025: déficit de cuenta corriente, incluso morigerado por ingreso de capitales financieros. La cuenta financiera registró un déficit de USD 115 millones. //sas_manager.render(111196); sas.cmd.push(function() { sas.render(“MediumRectangle_1”); // Formato : MediumRectangle_1 300×250 }); //sas_manager.render(111197); sas.cmd.push(function() { sas.render(“MediumRectangle_2”); // Formato : MediumRectangle_2 300×250 }); //sas_manager.render(111221); sas.cmd.push(function() { sas.render(“Halfpage_1”); // Formato : Halfpage_1 300×600 }); //sas_manager.render(111222); sas.cmd.push(function() { sas.render(“Halfpage_2”); // Formato : Halfpage_2 300×600 }); Copyright La Politica Online SA 2026.Por favor no corte ni pegue en la web nuestras notas, tiene la posibilidad de redistribuirlas usando nuestras herramientas.Temas de la nota:Fondo Monetario InternacionalLuis ‘Toto’ CaputoDólaresDeuda ExternareestructuraciónRiesgo PaísDaniel MarxwaiverPublicar un comentarioEnviar comentariowindow.addEventListener(‘DOMContentLoaded’, function(){var recaptchaInView=setInterval(function(){var py=pageYOffset;if (py>0 && window.innerHeight/py<2){clearInterval(recaptchaInView);vsm.load.recaptcha();}},1000);}, false);Para enviar su comentario debe confirmar que ha leido y aceptado el reglamento de terminos y condiciones de LPOvsm.loadScript('/tools/form.js?5.1.55')Gracias por enviar tu comentario. A la brevedad será publicado. ComentariosLos comentarios publicados son de exclusiva responsabilidad de sus autores y las consecuencias derivadas de ellas pueden ser pasibles de las sanciones legales que correspondan. Aquel usuario que incluya en sus mensajes algun comentario violatorio del reglamento de terminos y condiciones será eliminado e inhabilitado para volver a comentar. 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Morgan Stanley advierte que Milei tiene un rojo de USD 5.000 millones para enfrentar los vencimientos de este añoPor Luciana GlezerSegún este gigante de Wall Street, las necesidades brutas de divisas de la Argentina para 2026 ascienden a USD 38.700 millones.Qué hay detrás de la ruptura de Caputo con Wall StreetPor Luciana GlezerEl ministro dijo que la Argentina tiene que romper su "dependencia" de Wall Street y pospuso fondearse con el futuro fondo de desempleo. Embargos y riesgo país detrás del giro.En la semana que anunció que iba a acumular reservas, Caputo quemó mas de USD 150 millones para contener el dólarPor Luciana GlezerEs lo que estiman en el mercado, pero faltan los datos del viernes que se operaron más de USD 600 millones. (function(w,q){w[q]=w[q]||[];w[q].push(["_mgc.load"])})(window,"_mgq");nota.body.gallery('vsmcontent');La Política Online S.A. Av. Corrientes 1454 - Piso 19° of. 01 Registro de propiedad intelectual Nº 49641957N° de edición 7456Es una publicación de La Política Online S.A.Av. Corrientes 1454 - Piso 19° of. 01Director: Ignacio Amilcar FidanzaRegistro de propiedad intelectual Nº 49641957N° de edición 7456Martín FierroMejor Sitio PolíticoContactoNewsletterRSSRedes PublicidadTrabajar en LPOReglamento de UsuariosPolitica de PrivacidadBranding & Web Design powered by

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